Moody's retire la dernière note AAA des États-Unis : Impact sur les marchés mondiaux et votre portefeuille

La chute de la dernière note de crédit parfaite de l'Amérique : Que s'est-il passé ?

Dans un développement financier significatif qui a choqué les marchés, Moody's Ratings a abaissé la note de crédit des États-Unis de Aaa à Aa1 le vendredi 16 mai 2025. Cette décision historique a privé l'Amérique de sa dernière note de crédit parfaite parmi les trois principales agences de notation, suite à des dégradations similaires par S&P Global en 2011 et Fitch Ratings en 2023.

La décision de Moody's, qui est intervenue après la clôture du marché vendredi, a cité des défis fiscaux persistants qui ont affecté la nation pendant plus d'une décennie. L'agence a spécifiquement pointé l'augmentation alarmante de la dette gouvernementale et des ratios de paiement d'intérêts qui sont maintenant significativement plus élevés que ceux des nations souveraines de notation similaire.

Dans son annonce, Moody's a déclaré : Les administrations américaines successives et le Congrès n'ont pas réussi à s'accorder sur des mesures pour inverser la tendance des grands déficits fiscaux annuels et des coûts d'intérêts croissants. L'agence a exprimé son scepticisme quant à la possibilité que des réductions pluriannuelles significatives des dépenses obligatoires et des déficits résultent des propositions fiscales actuellement à l'étude, y compris le paquet fiscal en cours de débat au Congrès.

Comprendre la dégradation : Pourquoi maintenant ?

Le timing de la décision de Moody's est particulièrement notable car elle intervient au milieu de négociations budgétaires controversées au Congrès. Quelques heures seulement avant l'annonce, la vaste proposition de réforme fiscale du président Donald Trump n'a pas réussi à franchir un obstacle procédural clé au Comité du budget de la Chambre. Des républicains de ligne dure, exigeant des coupes budgétaires plus profondes, ont bloqué la mesure dans ce que les analystes décrivent comme un rare revers politique pour le président républicain.

La dégradation reflète les préoccupations croissantes concernant la trajectoire fiscale de l'Amérique. Le déficit budgétaire fédéral approche les 2 billions de dollars annuellement, dépassant 6% du produit intérieur brut. Moody's projette que ce déficit s'élargira à près de 9% du PIB d'ici 2035, principalement en raison de l'augmentation des paiements d'intérêts sur la dette, de l'escalade des dépenses d'allocations comme Medicare et la Sécurité sociale, et d'une génération de revenus relativement faible.

Actuellement, la dette totale des États-Unis a déjà éclipsé la taille de l'économie à environ 36,2 billions de dollars. Le Bureau du budget du Congrès a averti en janvier que le gouvernement américain est en passe de dépasser les niveaux record de dette observés après la Seconde Guerre mondiale dans les quatre prochaines années, pouvant atteindre 107% du PIB d'ici 2029. Les projections de Moody's sont encore plus préoccupantes, suggérant que la dette fédérale pourrait augmenter à environ 134% du PIB d'ici 2035.

Réactions du marché et impact immédiat

Les marchés financiers ont réagi rapidement à la nouvelle vendredi soir. Un fonds négocié en bourse suivant l'indice S&P 500 a chuté de 1% dans les échanges après-bourse, tandis que l'ETF Invesco QQQ Trust Series 1 a baissé de 1,3%. Les contrats à terme du Trésor ont clôturé aux plus bas de la session, et le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé jusqu'à 4,49% dans des volumes d'échanges faibles.

Alors que les marchés rouvrent en Asie le lundi 19 mai, les investisseurs se préparent à une volatilité potentielle. La dégradation pose un risque d'intensifier les appréhensions de Wall Street concernant le marché des obligations souveraines américaines, surtout alors que les législateurs discutent de réductions fiscales supplémentaires non financées et que l'économie semble prête pour un ralentissement.

De nombreux analystes suggèrent cependant que l'impact sur le marché pourrait être contenu. Michael Lerner, stratège en chef du marché chez Truist, a communiqué par e-mail : Nous ne pensons pas que ce soit un changement de donne mais une excuse pour les investisseurs de prendre quelques bénéfices. Ce sentiment fait écho à ce qui s'est passé après les dégradations précédentes par S&P et Fitch, qui ont initialement provoqué des turbulences sur le marché mais ont finalement eu des effets limités à long terme sur les coûts d'emprunt américains.

Contexte historique : Pas la première dégradation

Ce n'est pas la première fois que les États-Unis font face à une dégradation de leur note de crédit. S&P Global Ratings a été la première agence majeure à retirer aux États-Unis sa note AAA en août 2011, lors d'une confrontation controversée sur le plafond de la dette. Cette dégradation a déclenché des bouleversements politiques et a coïncidé avec une baisse du marché boursier liée à l'incertitude fiscale et à une crise de la dette qui s'aggravait dans la zone euro.

Fait intéressant, les titres du Trésor ont progressé suite à la dégradation de S&P en 2011, les rendements baissant en fait en raison de préoccupations plus larges concernant la croissance économique. Cette réaction contre-intuitive souligne la relation complexe entre les notes de crédit et le comportement du marché, particulièrement lorsqu'il s'agit de la plus grande économie du monde et de l'émetteur de la monnaie de réserve mondiale.

Fitch Ratings a suivi en août 2023, abaissant la note souveraine des États-Unis d'un cran, citant la détérioration fiscale anticipée et les négociations contentieuses continues sur le plafond de la dette. Maintenant, avec Moody's rejoignant les autres agences, les États-Unis ne détiennent plus une note de crédit parfaite d'aucune des trois principales agences de notation pour la première fois depuis que Moody's a commencé à noter la dette américaine en 1917.

Retombées politiques et accusations mutuelles

La dégradation a prévisiblement déclenché des récriminations politiques des deux côtés de l'échiquier. La Maison Blanche a répondu en déclarant qu'elle était dédiée à rectifier la situation de Biden, tout en critiquant la crédibilité de Moody's. Le porte-parole de la Maison Blanche, Kush Desai, a remarqué : Si Moody's avait une quelconque crédibilité, ils auraient parlé alors que la crise fiscale des quatre dernières années se déroulait.

Le leader démocrate du Sénat, Chuck Schumer, a déclaré que la dégradation de Moody's des États-Unis devrait servir d'alarme pour Trump et les républicains afin qu'ils cessent leur poursuite imprudente de réductions fiscales augmentant le déficit. Cependant, il a ajouté qu'il ne retenait pas son souffle pour un changement.

Les alliés de Trump ont également critiqué la décision. Stephen Moore, qui a servi comme conseiller économique senior de Trump et est maintenant économiste à la Heritage Foundation, a qualifié la dégradation d'indignante, remettant en question la notion qu'une obligation soutenue par le gouvernement américain soit autre chose qu'un actif de premier ordre. Pendant ce temps, le directeur des communications de la Maison Blanche, Steven Cheung, s'est tourné vers les médias sociaux pour critiquer l'économiste en chef de Moody's, Mark Zandi, le qualifiant d'adversaire politique de Trump.

Ce que cela signifie pour les consommateurs et les investisseurs

Pour les Américains ordinaires, une dégradation de la note de crédit pourrait potentiellement conduire à des coûts d'emprunt plus élevés dans toute l'économie. Lorsque le gouvernement paie plus pour emprunter, ces coûts accrus peuvent se répercuter dans le système financier, affectant les taux d'intérêt sur les hypothèques, les prêts automobiles, les cartes de crédit et la dette des entreprises.

Cependant, de nombreux experts financiers suggèrent que l'impact pratique pourrait être limité à court terme. Le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale et la profondeur et liquidité des marchés du Trésor américain signifient que la demande pour la dette américaine reste robuste malgré les préoccupations concernant la durabilité fiscale.

Pour les investisseurs, la dégradation sert de rappel des défis fiscaux à long terme auxquels font face les États-Unis. Bien que les réactions immédiates du marché puissent être contenues, les problèmes sous-jacents soulignés par Moody's - dette croissante, déficits persistants et blocage politique - restent des problèmes structurels non résolus qui pourraient éventuellement conduire à des conséquences économiques plus significatives s'ils ne sont pas traités.

Implications à long terme et perspective mondiale

Au-delà des réactions immédiates du marché, la dégradation de Moody's soulève d'importantes questions sur l'avenir fiscal de l'Amérique et sa position dans le système financier mondial. Bien que le dollar américain reste la monnaie de réserve mondiale et que les titres du Trésor américain continuent d'être considérés parmi les investissements les plus sûrs globalement, la dégradation unanime des trois principales agences de notation signale une confiance érodée dans la gestion fiscale de l'Amérique.

Maxim Bokh, directeur adjoint des investissements chez Franklin Templeton Investment Solutions, a remarqué : Une dégradation du Trésor n'est pas surprenante étant donné la largesse fiscale persistante non financée qui ne devrait que s'intensifier. Les dépenses de service de la dette continueront d'augmenter à mesure que les principaux investisseurs, tant souverains qu'institutionnels, échangeront graduellement des Trésors contre d'autres actifs refuges.

Ce changement graduel pourrait potentiellement conduire à ce que Bokh décrit comme une dangereuse spirale d'accentuation de la pente des rendements américains, exercer une pression à la baisse supplémentaire sur le dollar, et diminuer l'attrait des actions américaines. Bien que de telles conséquences dramatiques ne soient pas immédiates, la dégradation représente une autre étape dans ce que certains économistes voient comme une lente érosion de la domination financière de l'Amérique.

Malgré ces préoccupations, Moody's a reconnu que les États-Unis maintiennent des forces de crédit exceptionnelles, y compris l'échelle, la résilience et le dynamisme de son économie, ainsi que le statut continu du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. L'agence a également révisé sa perspective sur les États-Unis de négative à stable, suggérant qu'elle n'anticipe pas de dégradations supplémentaires à court terme.