Le Grand Pari Japonais de Buffett : Berkshire Hathaway Augmente ses Participations dans les Maisons de Commerce à Près de 10%

L'Amour Grandissant de Buffett pour les Géants Commerciaux du Japon

Warren Buffett, l'investisseur légendaire connu pour son approche orientée vers la valeur, a régulièrement augmenté les participations de Berkshire Hathaway dans cinq grandes maisons de commerce japonaises. Cette démarche stratégique, qui a débuté en 2019, a maintenant atteint une étape importante avec la propriété de Berkshire approchant le seuil de 10% dans chaque entreprise.

Selon les documents réglementaires publiés en mars 2025, Berkshire a augmenté sa participation dans Mitsui & Co à 9,82% contre 8,09%, tout en augmentant également ses participations dans Mitsubishi Corp à 9,67%, Sumitomo Corp à 9,29%, Marubeni à 9,3% et Itochu à 8,53%. Ces augmentations font suite à l'annonce de Buffett dans sa lettre annuelle aux actionnaires que les cinq maisons de commerce avaient accepté d'assouplir modérément le plafond de propriété précédent de 10%, permettant à Berkshire d'étendre progressivement sa position.

La valeur totale des investissements de Berkshire dans ces entreprises japonaises a atteint environ 23,5 milliards de dollars à la fin de 2024, représentant l'une des positions internationales les plus importantes de la société. Berkshire a initialement dépensé 13,8 milliards de dollars pour acquérir ces participations et prévoit de recevoir environ 812 millions de dollars en revenus de dividendes en 2025 de ces investissements.

Comprendre le Modèle d'Affaires 'Sogo Shosha'

Les cinq entreprises - Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Itochu et Marubeni - sont connues au Japon sous le nom de 'sogo shosha' ou sociétés de commerce général. Ces entités commerciales uniques jouent un rôle crucial dans l'économie japonaise et mondiale, agissant comme intermédiaires dans divers secteurs tout en fournissant un soutien logistique.

Les sogo shosha commercent une grande variété de matériaux, de produits et d'aliments, mais leur modèle d'affaires s'étend bien au-delà du simple commerce. Elles sont profondément impliquées dans l'économie réelle à travers des secteurs comme les matières premières, le transport maritime, l'énergie et la production d'acier. Leurs portefeuilles d'activités diversifiés et leur portée mondiale les rendent quelque peu similaires à Berkshire Hathaway elle-même - une comparaison que Buffett a explicitement faite.

Dans une interview accordée à Nikkei en 2023, Buffett a noté que ces maisons de commerce sont très semblables à Berkshire, soulignant leur nature diversifiée et leur approche d'investissement. Cette similitude a probablement contribué au confort de Buffett avec ces investissements, malgré sa tendance générale à éviter les entreprises qu'il ne comprend pas pleinement.

Les maisons de commerce ont constamment démontré de solides performances financières, avec des augmentations régulières de dividendes et des stratégies prudentes d'allocation de capital qui s'alignent bien avec la propre philosophie d'investissement de Berkshire.

Le Timing Stratégique du Jeu Japonais de Buffett

L'investissement initial de Buffett dans ces maisons de commerce en 2019 était parfaitement chronométré. Il a été attiré par leurs finances solides par rapport à ce qu'il considérait comme des prix d'actions sous-évalués. Lorsque Berkshire a révélé pour la première fois ses participations de 5% le jour du 90e anniversaire de Buffett en août 2020, de nombreux observateurs du marché ont été surpris par ce mouvement significatif vers le marché japonais.

Le timing s'est avéré avantageux car ces cinq sociétés commerciales ont surperformé l'indice Nikkei 225 plus large au cours des cinq dernières années. Alors que le Nikkei a connu de la volatilité, y compris une baisse de 6% au début de cette année, les maisons de commerce ont généralement montré plus de stabilité et des rendements constants.

L'approche de Berkshire envers ces investissements a été méthodique et patiente. Après avoir passé environ un an à acquérir les positions initiales, Buffett et son équipe ont pris le temps de mieux comprendre les entreprises et leur gestion. À mesure qu'ils se sont familiarisés avec les opérations et le leadership de ces entreprises, leur confiance dans les investissements s'est renforcée.

L'augmentation récente des participations intervient à un moment intéressant de l'économie mondiale, avec l'inflation du Japon actuellement supérieure à 3% et la Banque du Japon envisageant des hausses de taux alors que d'autres banques centrales envisagent des réductions. Cependant, Buffett a clairement indiqué que ces facteurs macroéconomiques n'influencent pas sa vision à long terme de ces investissements.

Un Investissement Pour Toujours : La Vision à 50 Ans de Buffett

L'aspect peut-être le plus frappant des investissements japonais de Berkshire est l'horizon temporel extraordinaire que Buffett a articulé. Lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire en mai 2025, Buffett a fait une déclaration remarquable concernant ces participations : Dans les 50 prochaines années, nous ne penserons pas à vendre ces positions.

Cette déclaration souligne non seulement la confiance de Buffett dans ces entreprises, mais aussi son engagement envers l'investissement véritablement à long terme - un principe qu'il a défendu tout au long de sa carrière. À 94 ans, Buffett pense clairement bien au-delà de sa propre vie, établissant ces investissements comme des participations fondamentales pour l'avenir de Berkshire.

Greg Abel, vice-président de Berkshire et successeur désigné de Buffett en tant que PDG, a fait écho à ce sentiment, exprimant sa vision de détenir ces investissements pendant 50 ans ou pour toujours. Nous construisons des relations, a déclaré Abel lors de l'assemblée des actionnaires, et nous voulons vraiment faire de grandes choses avec eux à l'échelle mondiale.

Cette approche multigénérationnelle de l'investissement distingue Berkshire de la plupart des investisseurs institutionnels et souligne la position unique de l'entreprise sur le marché. En établissant ces relations avec l'intention de les maintenir pendant des décennies, Berkshire se positionne comme un actionnaire stable et solidaire qui peut aider ces entreprises à exécuter leurs stratégies à long terme sans la pression des exigences de performance trimestrielle.

Stratégie de Devises et Ingénierie Financière

Les investissements japonais de Berkshire impliquent non seulement des participations en actions mais aussi une stratégie de devises sophistiquée. La société a émis des obligations libellées en yens pour financer une partie de ces investissements, créant effectivement une couverture naturelle contre les fluctuations de devises.

En octobre 2024, Berkshire a complété une vente d'obligations en yens de 1,9 milliard de dollars, qui semble maintenant avoir été une préparation pour cette dernière série d'achats. En empruntant en yens pour acheter des actifs libellés en yens, Berkshire réduit son exposition à la volatilité des taux de change entre le dollar et le yen.

Buffett a précisé que Berkshire vise la neutralité monétaire et ne maintient aucune perspective spécifique sur les mouvements de devises futurs. Cette approche s'aligne avec sa philosophie générale de se concentrer sur les fondamentaux de l'entreprise plutôt que d'essayer de prédire les tendances macroéconomiques ou les mouvements de devises.

La stratégie a déjà montré certains avantages, avec Berkshire rapportant 1,15 milliard de dollars de gains de change après impôts pour 2024. Cependant, Buffett a souligné que ces considérations de devises, bien qu'importantes, étaient secondaires par rapport au cas d'affaires fondamental pour investir dans les maisons de commerce.

Implications pour les Marchés Japonais et les Investisseurs Mondiaux

L'investissement substantiel et croissant de Buffett dans les maisons de commerce japonaises envoie un signal puissant aux investisseurs mondiaux sur la valeur potentielle du marché japonais. Souvent appelé l'Oracle d'Omaha, les décisions d'investissement de Buffett sont étroitement surveillées et fréquemment imitées par les investisseurs du monde entier.

Lorsque Berkshire a annoncé pour la première fois ses investissements japonais en 2020, puis à nouveau lorsqu'elle a augmenté ses participations en 2023, la nouvelle a envoyé des ondes à travers l'indice Nikkei. Bien que le contexte actuel du marché semble plus difficile, avec des investisseurs mondiaux aux prises avec des incertitudes allant des tarifs commerciaux aux ralentissements économiques, l'accumulation continue de Buffett signale sa vision selon laquelle une valeur à long terme existe dans ces entreprises.

Les maisons de commerce elles-mêmes ont accueilli favorablement la participation croissante de Berkshire, Mitsubishi et Itochu déclarant explicitement qu'elles la considèrent comme un signal de confiance à long terme dans leurs activités. Cette réception positive suggère le potentiel d'une collaboration productive entre Berkshire et ces entreprises à l'avenir.

Pour les investisseurs mondiaux, le jeu japonais de Buffett offre plusieurs leçons : l'importance de regarder au-delà des marchés nationaux, la valeur de la patience dans la construction de positions, et les avantages de se concentrer sur les fondamentaux de l'entreprise plutôt que sur les mouvements du marché à court terme ou les prédictions macroéconomiques.

Quelle Est la Suite pour la Stratégie Japonaise de Berkshire ?

Alors que les participations de Berkshire dans les maisons de commerce japonaises approchent les 10%, les investisseurs se demandent naturellement jusqu'où Buffett prévoit d'aller. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires, il a indiqué que la propriété de Berkshire dans les cinq entreprises augmenterait probablement quelque peu avec le temps, mais il n'a pas spécifié un pourcentage cible final.

Compte tenu de l'assouplissement récent du plafond de propriété précédent de 10%, Berkshire a maintenant la flexibilité de continuer à augmenter ses participations. Cependant, l'approche de Buffett a toujours été mesurée et respectueuse des entreprises dans lesquelles il investit, suggérant que toute augmentation supplémentaire sera probablement graduelle et effectuée en étroite consultation avec la direction de ces entreprises.

Au-delà de simplement augmenter ses pourcentages de propriété, Berkshire peut également chercher des moyens supplémentaires de collaborer avec ces maisons de commerce. Buffett a mentionné qu'il s'attend à ce que Berkshire trouve d'autres façons de travailler productivement avec les cinq entreprises, bien qu'il n'ait pas élaboré sur la forme que pourraient prendre ces collaborations.

Avec Berkshire détenant plus de 330 milliards de dollars en espèces et équivalents à la fin de 2024 - environ le double de ses avoirs en espèces de l'année précédente - la société a certainement la capacité financière d'augmenter substantiellement ses investissements japonais si des opportunités attrayantes se présentent. Cependant, l'approche disciplinée de Buffett en matière d'allocation de capital suggère qu'il ne déploiera cet argent que s'il continue à voir une valeur convaincante.