OPEC+、7月に41.1万BPDの大幅増産を検討 - 3回連続の大型増産で原油価格60ドル台に圧迫

OPEC+の驚くべき戦略転換：価格防衛から市場シェア拡大へ

エネルギー市場に衝撃を与える重大な政策転換として、OPEC+加盟国は2025年7月に3回目となる大型原油増産の実施を協議中です。5月22日に発表された複数の報告によると、石油カルテルは世界供給量にさらに41.1万バレル/日（bpd）を追加することを検討しています。これは当初その月に計画されていた量の3倍に相当します。

この7月の潜在的増産は、すでに5月と6月に実施された同じく41.1万bpdの増産に続くもので、価格を支えるために何年もかけて慎重に管理してきた生産体制からの劇的な転換を表しています。最終決定は6月1日に予定されているグループの次回会合で発表される見込みですが、予備協議は5月28日に全22カ国のOPEC+によるバーチャル会合で始まります。

この積極的な生産戦略は、伝統的に価格安定のために生産制限に焦点を当ててきた組織にとって歴史的な転換点を示しています。現在、グループは他の戦略目標を追求するために低価格を受け入れる姿勢を示しており、この動きはすでに原油価格を過去4年間で最低水準の1バレル60ドル近くまで押し下げています。

なぜOPEC+は市場を溢れさせるのか？隠された動機

OPEC+は公式には需要増加に対応するためにこれらの供給増加を意図していると主張していますが、協議に精通した情報筋は、この劇的な政策転換を推進するいくつかの代替的な動機を明らかにしています。

最も重要なのは遵守の問題です。カザフスタンやイラクなどの主要メンバーは一貫して生産割当量を超過し、本質的にグループの合意を無視してきました。OPEC+の事実上のリーダーであるサウジアラビアは、これらの国々が割り当てられた制限を守らなければさらなる増産が実施される可能性があるという厳しい警告を以前の会合で発したと伝えられています。遵守改善の口頭での約束にもかかわらず、カザフスタンは国境内で操業する国際石油企業をコントロールする意欲が限られている中、ほぼ記録的なレベルでの輸出を続けています。

市場シェアの懸念も重要な役割を果たしています。米国のシェールオイル生産者のような競合他社が世界市場のより大きなシェアを獲得することを可能にした数年間の生産抑制の後、OPEC+メンバーは価格のために量を犠牲にすることにますます消極的になっているようです。非OPEC+源からの生産の急速な拡大は、世界の石油市場における支配力を再主張するようカルテルに圧力をかけています。

おそらく最も興味深いのは、地政学的考慮がこの決定に影響を与えているように見えることです。生産増加はドナルド・トランプ大統領の4月の貿易戦争開始と一致しており、一部のアナリストはこの動きが一貫して低い石油価格を提唱してきた米国大統領を宥めるための努力を表していると示唆しています。特にサウジアラビアはトランプと良好な関係を維持しており、エネルギーコスト削減に対する彼の明確な選好に応えている可能性があります。

市場への影響：供給増加で価格暴落

OPEC+からの予期せぬ供給増加は原油価格に大きな打撃を与えています。ロンドンでの原油価格は1バレル約60ドル—4年ぶりの安値—に下落しましたが、ホワイトハウスが中国との継続中の貿易紛争におけるいくつかの関税を撤回する決定を受けて、価格はやや回復しています。

5月22日木曜日、7月の潜在的増産に関するニュースが市場に広まる中、原油価格は引き続き下落し、約1%減少して1バレル約64ドルとなりました。年初来、ブレント原油は約15%、WTIは17%下落しており、これは2025年の供給逼迫条件に関する以前の期待からの劇的な逆転です。

ウォール街はこの市場力学の根本的な変化に注目しています。ゴールドマン・サックスは予測を下方修正し、2025年末までにブレントが1バレル60ドル、WTIが1バレル56ドルの平均価格になると予測しています。多くのアナリストは現在、国際エネルギー機関が力強い第1四半期の後、2025年の残りの期間を通じて世界の石油需要成長が減速すると警告する中、年内の市場状況に対して悲観的な見方を持っています。

影響は原油価格を超えて広がっています。ガソリンなどの下流製品は通常、原油価格の変化を完全に反映するまでに3〜4週間のラグがあり、これは消費者がまもなくポンプでの価格緩和を見る可能性があることを意味します。これは特に収入の不釣り合いな割合を燃料コストに費やす低所得世帯にとって、裁量支出の歓迎すべき後押しとなる可能性があります。

割当量の難問：過剰生産者への制裁

OPEC+の現在の戦略の中心にあるのは、割当量遵守という厄介な問題です。組織の有効性はメンバーが合意された生産制限を守ることに依存していますが、いくつかの国々は一貫して割当量を超過しており、事実上他者が示す抑制に便乗しています。

カザフスタンは特に問題のあるメンバーとして際立っています。遵守改善の約束にもかかわらず、この中央アジアの国はほぼ記録的なレベルでの輸出を続けています。カザフスタン国内で操業する国際石油企業は生産を抑制する意欲が限られており、政府はこの問題を強制する能力がないか、あるいは意欲がないように見えます。

イラクも同様に遵守に苦戦しており、繰り返し約束したにもかかわらず定期的に割当量を超過しています。同国は重大な経済的課題に直面しており、石油収入に大きく依存しているため、OPEC+合意に関係なく生産を最大化する強いインセンティブが生まれています。

歴史的に生産削減の不釣り合いな割合を担ってきたサウジアラビアは、他国がルールを無視する中、自国の市場シェアを犠牲にすることにますます消極的になっているようです。王国は2025年に予算を均衡させるために約81ドル/バレルを必要としており、これは現在の価格環境が重大な財政的課題を生み出していることを意味します。増産による価格引き下げによって、サウジアラビアは効果的に過剰生産者を罰しながら、失われた市場シェアの一部を潜在的に取り戻しています—短期的な痛みを長期的な潜在的利益のために受け入れる計算されたギャンブルです。

世界経済への影響：勝者と敗者

OPEC+の生産増加はエネルギーセクターを超えて広がる経済的勝者と敗者の複雑なネットワークを生み出しています。

消費国は一般的に低い石油価格から恩恵を受けます。中国、日本、インド、そしてヨーロッパの大部分などの主要輸入国は輸入コストの削減と潜在的なインフレ緩和を経験します。米国は主要生産国としての地位にもかかわらず、低価格は通常、消費者の支出力を高め、経済全体の輸送コストを削減します。

逆に、石油依存型経済は重大な課題に直面しています。予算を均衡させるために約68ドル/バレルを必要とするロシアは、価格が低迷したままであれば財政的圧力を経験するでしょう。アルジェリアやアンゴラなどの経済多様化が少ないより小さなOPEC+メンバーは、長期的な価格弱さに対してさらに大きな脆弱性に直面しています。

生産増加はまた世界的なインフレ軌道にも影響を与えます。輸送は消費財価格の10〜15%を占めており、これは石油価格のわずかな低下でさえより広範なインフレ圧力を緩和するのに役立つ可能性があることを意味します。これはエネルギー駆動型インフレが緩和すれば、世界中の中央銀行の政策に影響を与え、潜在的により積極的でない金利ポジションを可能にする可能性があります。

金融市場はすでにこの新しい現実に適応し始めています。エネルギーセクターの株は過去数週間、より広範な指数を下回る成績を示していますが、航空会社、海運会社、消費者裁量セクターなど、燃料コスト低下から恩恵を受ける産業は相対的な強さを示しています。

次は何が起こる？6月1日の決定が迫る

すべての目は今、8つの主要OPEC+メンバーが7月の生産レベルを決定するためにビデオ会議を行う重要な6月1日の会合に向けられています。サウジアラビア、ロシア、イラク、UAE、クウェート、カザフスタン、アルジェリア、オマーンで構成されるこの中核グループは、事実上組織の方向性をコントロールしています。

ブルームバーグの調査によると、継続的な積極的な生産成長に対する強い期待が示されており、32人のトレーダーと分析者のうち25人がOPEC+が実際に7月に41.1万バレル/日のさらなる生産増加を承認すると予測しています。わずか5人のアナリストが13.8万バレルのより小さな増加でより保守的なアプローチへの回帰を予測しています。

一部の市場観察者はOPEC+が「絆創膏を一気に剥がす」戦略的アプローチを実行している可能性があると考えています。あるアナリストが指摘したように、「価格防衛よりも市場シェアを優先する政策の本当の転換があるなら、迅速に行動することは理にかなっています。それは絆創膏を剥がすようなもので、徐々にではなく一気に行うのが最善です。」

ゴールドマン・サックスはOPEC+が7月の増産を最終決定した後、さらなる生産増加を停止すると予想しており、組織が市場状況を再評価する前に供給追加を前倒しで行っている可能性を示唆しています。グループは進化する市場状況に応じてこれらの増加を一時停止または逆転させる柔軟性を維持しています—価格があまりにも劇的に下落した場合の重要な逃げ道です。

6月1日の結果がどうであれ、一つのことは明らかです：OPEC+は市場管理へのアプローチを根本的に変更しました。生産抑制を通じて価格安定を優先してきた何年もの後、カルテルは現在、他の戦略的目標を達成するために低価格を受け入れる意思があるように見えます。このパラダイムシフトは2025年以降のエネルギー市場を再形成し、生産者、消費者、投資家に新たな課題と機会を生み出すでしょう。