Moody's entzieht Amerika die letzte AAA-Bewertung: Was das für die globalen Märkte und Ihr Portemonnaie bedeutet

Der Fall der letzten perfekten Kreditbewertung Amerikas: Was ist passiert?

In einer bedeutenden finanziellen Entwicklung, die die Märkte schockierte, stufte Moody's Ratings am Freitag, den 16. Mai 2025, die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten von Aaa auf Aa1 herab. Dieser historische Schritt entzog Amerika seine letzte perfekte Kreditbewertung unter den drei großen Ratingagenturen, nach ähnlichen Herabstufungen durch S&P Global im Jahr 2011 und Fitch Ratings im Jahr 2023.

Die Entscheidung von Moody's, die nach Börsenschluss am Freitag kam, verwies auf anhaltende fiskalische Herausforderungen, die das Land seit über einem Jahrzehnt plagen. Die Agentur wies insbesondere auf den alarmierenden Anstieg der Staatsverschuldung und der Zinszahlungsquoten hin, die nun deutlich höher sind als bei ähnlich bewerteten Ländern.

In ihrer Ankündigung erklärte Moody's: Aufeinanderfolgende US-Regierungen und der Kongress haben es versäumt, sich auf Maßnahmen zur Umkehrung des Trends großer jährlicher Haushaltsdefizite und wachsender Zinskosten zu einigen. Die Agentur zeigte sich skeptisch, dass die derzeit diskutierten Steuervorschläge, einschließlich des im Kongress debattierten Steuerpakets, zu wesentlichen mehrjährigen Reduzierungen der Pflichtausgaben und Defizite führen würden.

Die Herabstufung verstehen: Warum jetzt?

Der Zeitpunkt der Entscheidung von Moody's ist besonders bemerkenswert, da sie inmitten umstrittener Haushaltsverhandlungen im Kongress erfolgt. Nur wenige Stunden vor der Ankündigung scheiterte Präsident Donald Trumps umfassender Steuerreformvorschlag an einer wichtigen prozeduralen Hürde im Haushaltsausschuss des Repräsentantenhauses. Hardliner-Republikaner, die tiefere Ausgabenkürzungen forderten, blockierten die Maßnahme in dem, was Analysten als seltenen politischen Rückschlag für den republikanischen Präsidenten bezeichnen.

Die Herabstufung spiegelt wachsende Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Entwicklung Amerikas wider. Das Bundesdefizit nähert sich jährlich 2 Billionen Dollar und übersteigt 6% des Bruttoinlandsprodukts. Moody's prognostiziert, dass dieses Defizit bis 2035 auf fast 9% des BIP anwachsen wird, hauptsächlich aufgrund steigender Zinszahlungen für Schulden, eskalierender Anspruchsausgaben wie Medicare und Sozialversicherung sowie einer relativ geringen Einnahmengenerierung.

Derzeit hat die Gesamtverschuldung der USA mit etwa 36,2 Billionen Dollar bereits die Größe der Wirtschaft übertroffen. Das Congressional Budget Office warnte im Januar, dass die US-Regierung auf dem Weg ist, die Rekordverschuldungsniveaus nach dem Zweiten Weltkrieg innerhalb von vier Jahren zu überschreiten und bis 2029 möglicherweise 107% des BIP erreichen könnte. Die Prognosen von Moody's sind noch besorgniserregender und deuten darauf hin, dass die Bundesschulden bis 2035 auf etwa 134% des BIP ansteigen könnten.

Marktreaktionen und unmittelbare Auswirkungen

Die Finanzmärkte reagierten schnell auf die Nachricht am Freitagabend. Ein börsengehandelter Fonds, der den S&P 500 Index abbildet, fiel im nachbörslichen Handel um 1%, während der Invesco QQQ Trust Series 1 ETF um 1,3% nachgab. Treasury-Futures schlossen auf Sitzungstiefs, und die 10-jährige Treasury-Rendite stieg bei geringen Handelsvolumina auf bis zu 4,49%.

Während die Märkte am Montag, den 19. Mai, in Asien wieder öffnen, stellen sich Investoren auf potenzielle Volatilität ein. Die Herabstufung birgt das Risiko, die Bedenken der Wall Street bezüglich des US-Staatsanleihenmarktes zu verstärken, insbesondere während Gesetzgeber zusätzliche unfinanzierte Steuersenkungen diskutieren und die Wirtschaft für eine Verlangsamung bereit zu sein scheint.

Viele Analysten deuten jedoch darauf hin, dass die Marktauswirkungen begrenzt sein könnten. Michael Lerner, Chefmarktstratege bei Truist, teilte per E-Mail mit: Wir denken nicht, dass dies ein Spielveränderer ist, sondern ein Vorwand für Anleger, einige Gewinne mitzunehmen. Diese Einschätzung spiegelt wider, was nach früheren Herabstufungen durch S&P und Fitch geschah, die zunächst Marktturbulenzen verursachten, aber letztendlich begrenzte langfristige Auswirkungen auf die US-Kreditkosten hatten.

Historischer Kontext: Nicht die erste Herabstufung

Dies ist nicht das erste Mal, dass die Vereinigten Staaten mit einer Herabstufung ihrer Kreditwürdigkeit konfrontiert sind. S&P Global Ratings war die erste große Agentur, die den USA im August 2011 während einer umstrittenen Auseinandersetzung über die Schuldenobergrenze das AAA-Rating entzog. Diese Herabstufung löste politische Unruhen aus und fiel mit einem Aktienmarktabschwung zusammen, der mit fiskalischer Unsicherheit und einer sich verschärfenden Schuldenkrise in der Eurozone verbunden war.

Interessanterweise stiegen die Treasury-Wertpapiere nach der S&P-Herabstufung im Jahr 2011, wobei die Renditen aufgrund breiterer Bedenken hinsichtlich des Wirtschaftswachstums tatsächlich fielen. Diese kontraintuitive Reaktion unterstreicht die komplexe Beziehung zwischen Kreditratings und Marktverhalten, insbesondere wenn es um die größte Volkswirtschaft der Welt und den Emittenten der globalen Reservewährung geht.

Fitch Ratings folgte im August 2023 und senkte das US-Länderrating um eine Stufe, wobei es auf die erwartete fiskalische Verschlechterung und die anhaltenden umstrittenen Verhandlungen über die Schuldenobergrenze verwies. Jetzt, da Moody's sich den anderen Agenturen anschließt, halten die Vereinigten Staaten zum ersten Mal seit Moody's 1917 begann, US-Schulden zu bewerten, keine perfekte Kreditbewertung mehr von einer der drei großen Ratingagenturen.

Politische Folgen und gegenseitige Schuldzuweisungen

Die Herabstufung hat erwartungsgemäß politische Vorwürfe von beiden Seiten des politischen Spektrums ausgelöst. Das Weiße Haus reagierte mit der Erklärung, es sei bestrebt, Bidens Situation zu korrigieren, während es gleichzeitig die Glaubwürdigkeit von Moody's kritisierte. Der Sprecher des Weißen Hauses, Kush Desai, bemerkte: Wenn Moody's irgendeine Glaubwürdigkeit hätte, hätten sie sich geäußert, als sich die Finanzkrise der letzten vier Jahre entfaltete.

Der demokratische Mehrheitsführer im Senat, Chuck Schumer, erklärte, dass Moody's Herabstufung der Vereinigten Staaten als Weckruf für Trump und die Republikaner dienen sollte, ihre rücksichtslose Verfolgung von defizitsteigernden Steuersenkungen zu stoppen. Er fügte jedoch hinzu, dass er nicht auf eine Änderung hoffe.

Auch Trump-Verbündete haben die Entscheidung kritisiert. Stephen Moore, der als leitender Wirtschaftsberater für Trump tätig war und jetzt Ökonom bei der Heritage Foundation ist, bezeichnete die Herabstufung als empörend und stellte die Vorstellung in Frage, dass eine von der US-Regierung gestützte Anleihe etwas anderes als ein erstklassiger Vermögenswert sein könnte. Unterdessen nutzte der Kommunikationsdirektor des Weißen Hauses, Steven Cheung, soziale Medien, um den Chefökonomen von Moody's, Mark Zandi, zu kritisieren, und bezeichnete ihn als politischen Gegner Trumps.

Was das für Verbraucher und Investoren bedeutet

Für gewöhnliche Amerikaner könnte eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit potenziell zu höheren Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft führen. Wenn die Regierung mehr für Kredite zahlt, können diese erhöhten Kosten durch das Finanzsystem kaskadieren und die Zinssätze für Hypotheken, Autokredite, Kreditkarten und Unternehmensschulden beeinflussen.

Viele Finanzexperten deuten jedoch darauf hin, dass die praktischen Auswirkungen kurzfristig begrenzt sein könnten. Der Status des US-Dollars als Weltreservewährung und die Tiefe und Liquidität der US-Treasury-Märkte bedeuten, dass die Nachfrage nach US-Schulden trotz Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit robust bleibt.

Für Investoren dient die Herabstufung als Erinnerung an die langfristigen fiskalischen Herausforderungen, mit denen die Vereinigten Staaten konfrontiert sind. Während unmittelbare Marktreaktionen begrenzt sein mögen, bleiben die von Moody's hervorgehobenen zugrunde liegenden Probleme – steigende Schulden, anhaltende Defizite und politischer Stillstand – ungelöste strukturelle Probleme, die schließlich zu bedeutenderen wirtschaftlichen Konsequenzen führen könnten, wenn sie nicht angegangen werden.

Langfristige Implikationen und globale Perspektive

Jenseits der unmittelbaren Marktreaktionen wirft Moody's Herabstufung wichtige Fragen über Amerikas fiskalische Zukunft und seine Stellung im globalen Finanzsystem auf. Während der US-Dollar die Weltreservewährung bleibt und US-Treasury-Wertpapiere weiterhin als eine der sichersten Anlagen weltweit angesehen werden, signalisiert die einstimmige Herabstufung durch alle drei großen Ratingagenturen ein erodierendes Vertrauen in Amerikas Finanzmanagement.

Maxim Bokh, stellvertretender Chief Investment Officer bei Franklin Templeton Investment Solutions, bemerkte: Eine Treasury-Herabstufung ist angesichts der anhaltenden unfinanzierten fiskalischen Großzügigkeit, die voraussichtlich nur eskalieren wird, nicht überraschend. Die Kosten für den Schuldendienst werden weiter steigen, da große Investoren, sowohl staatliche als auch institutionelle, allmählich Treasuries gegen andere sichere Anlagen tauschen.

Diese graduelle Verschiebung könnte potenziell zu dem führen, was Bokh als gefährliche Bärenversteilerungsspirale für US-Renditen beschreibt, weiteren Abwärtsdruck auf den Dollar ausüben und die Attraktivität von US-Aktien verringern. Während solche dramatischen Konsequenzen nicht unmittelbar sind, stellt die Herabstufung einen weiteren Schritt in dem dar, was einige Ökonomen als langsame Erosion von Amerikas finanzieller Dominanz betrachten.

Trotz dieser Bedenken erkannte Moody's an, dass die USA außergewöhnliche Kreditstärken beibehalten, einschließlich der Größe, Widerstandsfähigkeit und Dynamik ihrer Wirtschaft sowie des anhaltenden Status des US-Dollars als globale Reservewährung. Die Agentur revidierte auch ihren Ausblick für die USA von negativ auf stabil, was darauf hindeutet, dass sie keine weiteren Herabstufungen in naher Zukunft erwartet.