バフェットの大型日本投資：バークシャー・ハサウェイが商社持株を約10％まで拡大

バフェットの日本商社巨人との深まる関係

価値投資で知られる伝説的投資家ウォーレン・バフェットは、バークシャー・ハサウェイの5大日本商社への持分を着実に増やしてきました。2019年に始まったこの戦略的動きは、バークシャーの所有権が各企業で10％の閾値に近づくという重要な節目に達しました。

2025年3月に公開された規制当局への届出によると、バークシャーは三井物産への持分を8.09％から9.82％に、三菱商事への持分を9.67％に、住友商事への持分を9.29％に、丸紅への持分を9.30％に、伊藤忠商事への持分を8.53％にそれぞれ引き上げました。これらの増加は、バフェット氏が年次株主宛て書簡で、5つの商社が以前の10％所有権上限を適度に緩和することに同意し、バークシャーが徐々に持分を拡大できるようになったと発表したことに続くものです。

バークシャーの日本企業への投資総額は2024年末時点で約235億ドルに達し、同社の最も重要な国際ポジションの一つとなっています。バークシャーは当初これらの持分を取得するために138億ドルを費やし、2025年にはこれらの投資から約8億1200万ドルの配当収入を得ると予想しています。

「総合商社」ビジネスモデルを理解する

三井、三菱、住友、伊藤忠、丸紅の5社は、日本では「総合商社」または総合商社として知られています。これらのユニークなビジネス体は、日本および世界経済において重要な役割を果たし、様々なセクターの仲介者として機能しながら物流サポートを提供しています。

総合商社は多様な材料、製品、食品を取引していますが、そのビジネスモデルは単なる取引をはるかに超えています。彼らは商品、海運、エネルギー、鉄鋼生産などのセクターにわたって実体経済に深く関わっています。彼らの多様化されたビジネスポートフォリオとグローバルリーチは、バークシャー・ハサウェイ自体にやや似ています - バフェットが明示的に行った比較です。

2023年の日経とのインタビューで、バフェットはこれらの商社がバークシャーに非常に似ていると述べ、その多様な性質と投資アプローチを強調しました。この類似性は、バフェットが完全に理解していないビジネスを避ける一般的な傾向にもかかわらず、これらの投資に対するバフェットの快適さに貢献した可能性が高いです。

商社は定期的な配当増加と慎重な資本配分戦略を持ち、バークシャー自身の投資哲学とうまく一致する強力な財務パフォーマンスを一貫して示しています。

バフェットの日本投資の戦略的タイミング

2019年のこれらの商社への初期投資は、バフェットにとって完璧なタイミングでした。彼は、過小評価されていると考えていた株価と比較して、彼らの堅実な財務に惹かれました。バークシャーが2020年8月のバフェットの90歳の誕生日に最初の5％の所有権を明らかにしたとき、多くの市場観察者はこの日本市場への重要な動きに驚きました。

このタイミングは有利であることが証明されました。これら5つの商社は過去5年間、より広範な日経225指数をアウトパフォームしています。日経指数が今年初めに6％の下落を含む変動性を経験している一方で、商社は一般的により安定したリターンを示しています。

これらの投資に対するバークシャーのアプローチは、方法的で忍耐強いものでした。初期ポジションの取得に約1年を費やした後、バフェットと彼のチームは企業とその経営をよりよく理解するために時間をかけました。彼らがこれらの企業の運営とリーダーシップにより精通するようになるにつれて、投資への彼らの信頼はより強くなりました。

最近の持分の増加は、日本のインフレが現在3％を超え、他の中央銀行が金利引き下げを検討している一方で、日本銀行が金利引き上げを検討している世界経済の興味深い時期に来ています。しかし、バフェットはこれらのマクロ経済的要因が彼のこれらの投資に対する長期的な見方に影響を与えないことを明確にしています。

永遠の投資：バフェットの50年ビジョン

おそらくバークシャーの日本投資の最も印象的な側面は、バフェットが明確にした非常に長い時間軸です。2025年5月のバークシャーの年次株主総会で、バフェットはこれらの持分について注目すべき声明を発表しました：「今後50年間、私たちはこれらのポジションを売ることを考えないでしょう。」

この宣言は、これらの企業に対するバフェットの信頼だけでなく、彼のキャリアを通じて提唱してきた原則である真の長期投資へのコミットメントも強調しています。94歳のバフェットは明らかに自分の生涯を超えて考えており、これらの投資をバークシャーの将来の基盤的な持分として設定しています。

バークシャーの副会長でバフェットのCEO後継者に指名されているグレッグ・エイベル氏もこの感情を繰り返し、これらの投資を50年間または永遠に保持するというビジョンを表明しています。「私たちは関係を構築しており、彼らとグローバルに大きなことをしたいと本当に思っています」とエイベル氏は株主総会で述べました。

この多世代にわたる投資アプローチは、バークシャーをほとんどの機関投資家と区別し、市場における同社のユニークな立場を強調しています。これらの関係を数十年間維持する意図で確立することで、バークシャーは四半期ごとのパフォーマンス要求の圧力なしに長期戦略を実行するのを助けることができる安定した支援的な株主として自らを位置づけています。

通貨戦略と金融工学

バークシャーの日本投資は、単なる株式持分だけでなく、洗練された通貨戦略も含んでいます。同社はこれらの投資の一部を資金調達するために円建て債券を発行し、事実上、通貨変動に対する自然なヘッジを作り出しています。

2024年10月、バークシャーは19億ドルの円債売却を完了しましたが、これは現在、この最新の買収ラウンドの準備だったように見えます。円を借りて円建て資産を購入することで、バークシャーはドルと円の間の為替レートの変動に対するエクスポージャーを減らしています。

バフェットは、バークシャーが通貨中立性を目指しており、将来の通貨の動きに対する特定の見通しを持っていないことを明確にしています。このアプローチは、マクロ経済的傾向や通貨の動きを予測しようとするのではなく、ビジネスの基本に焦点を当てるという彼の一般的な哲学に沿っています。

この戦略はすでにいくつかの利益を示しており、バークシャーは2024年に税引後11億5000万ドルの外国為替利益を報告しています。しかし、バフェットは、これらの通貨の考慮事項は重要であるものの、商社への投資の基本的なビジネスケースに対して二次的であったことを強調しています。

日本市場とグローバル投資家への影響

バフェットの日本商社への実質的かつ成長する投資は、日本市場の潜在的価値についてグローバル投資家に強力なシグナルを送っています。しばしば「オマハの賢人」と呼ばれるバフェットの投資決定は、世界中の投資家によって注意深く観察され、頻繁に模倣されています。

バークシャーが2020年に最初に日本投資を発表したとき、そして2023年に持分を増やしたとき、そのニュースは日経指数に波紋を送りました。現在の市場背景はより困難に見えますが、グローバル投資家が貿易関税から経済減速までの不確実性と格闘している中、バフェットの継続的な蓄積は、これらの企業に長期的価値が存在するという彼の見解を示しています。

商社自身はバークシャーの成長する持分を歓迎しており、三菱と伊藤忠は明示的にそれを彼らのビジネスへの長期的信頼の信号として見ていると述べています。この肯定的な受け入れは、将来的にバークシャーとこれらの企業の間の生産的なコラボレーションの可能性を示唆しています。

グローバル投資家にとって、バフェットの日本プレイはいくつかの教訓を提供しています：国内市場を超えて見ることの重要性、ポジションを構築する際の忍耐の価値、そして短期的な市場の動きやマクロ経済的予測ではなくビジネスの基本に焦点を当てることの利点。

バークシャーの日本戦略の次のステップは？

バークシャーの日本商社への持分が10％に近づくにつれて、投資家たちは自然にバフェットがどこまで進むつもりかを疑問に思っています。彼の年次株主宛て書簡で、彼はバークシャーの5社すべての所有権は時間とともにやや増加する可能性が高いと示唆しましたが、最終的な目標パーセンテージは指定していません。

以前の10％所有権上限の最近の緩和を考えると、バークシャーは現在、持分を引き続き増やす柔軟性を持っています。しかし、バフェットのアプローチは常に彼が投資する企業に対して測定され、敬意を払うものであり、さらなる増加はおそらく段階的であり、これらの企業の経営陣と密接に協議して行われることを示唆しています。

単に所有権の割合を増やすだけでなく、バークシャーはこれらの商社と協力するための追加の方法を探すかもしれません。バフェットは、バークシャーが5社と生産的に協力する他の方法を見つけることを期待していると言及していますが、これらのコラボレーションがどのような形を取るかについては詳しく説明していません。

バークシャーは2024年末時点で3300億ドル以上の現金および現金同等物を保有しており、これは前年の現金保有の約2倍であり、魅力的な機会が生じた場合、同社は確かに日本投資を大幅に増やす財務能力を持っています。しかし、バフェットの資本配分に対する規律あるアプローチは、彼が引き続き説得力のある価値を見る場合にのみこの現金を展開することを示唆しています。